来源：乐鱼体育苹果    发布时间：2025-09-13 13:10:24

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  4月CPI和中心CPI体现平稳，关税影响尚不显着。数据发布后，美联储降息预期改变不大，现在商场仍预期年内降息2次，初次降息在9月；而在中美关税下降之前，商场预期是全年降息3次，初次在7月。归纳彭博模型和耶鲁大学模型，此次关税下降后，对美国GDP和通胀的影响起伏均在1个百分点左右，与4月中旬的关税条件比较影响程度已显着减轻。考虑到关税商洽仍存在不确定性，经济和通胀局势尚不明亮，估计美联储仍将坚持张望情绪、降息不会来得太早。

  1、美国2025年4月未季调CPI同比2.3%，低于预期值和前值2.4%，为2021年3月以来最低水平；中心CPI同比2.8%，相等预期值和前值，为2021年4月以来最低水平。

  2、首要分项中，食物环比回落，动力、中心产品、中心服务环比均小幅上升。除掉食物、动力、住所后的“超级中心通胀”环比0.07%，3月和2月分别为-0.04%、0.08%。整体看，4月美国通胀体现平稳，关税影响尚不显着。

  3、数据发布后，美联储降息预期改变不大。现在商场仍预期全年降息2次，初次降息时点在9月，7月降息概率仅40%左右；而在中美关税下降之前，商场预期是全年降息3次，初次在7月。

  4、近期中美关税互降、美英达到协议之后，美国均匀关税税率从28%降至18%左右。归纳彭博模型和耶鲁大学模型的测算成果，当时关税条件下，美国实践GDP的降幅和通胀的升幅估计都在1个百分点左右。需着重的是，现在美国与大部分国家没有达到协议，关税的下降仅仅暂时性办法，后续仍存在重复的或许。

  5、关税下降后，美国经济“阑珊”和“滞胀”的危险均清楚明了地下降，但经济下降带来的压力和通胀上行压力仍然存在，美联储仍面对两难窘境。此外，关税豁免期完毕前，能否达到协议也存在比较大不确定性。在此布景下，咱们咱们都以为美联储仍将坚持张望情绪，等候关税商洽发展和经济通胀局势明亮后再做决议计划。

  整体体现：美国2025年4月未季调CPI同比2.3%，低于预期值和前值2.4%，为2021年3月以来最低水平；中心CPI同比2.8%，相等预期值和前值，为2021年4月以来最低水平。季调后CPI环比0.2%，低于预期值0.3%，高于前值-0.1%，相等12个月均值；中心CPI环比0.2%，低于预期值0.3%，高于前值0.1%，相等12个月均值。

  分项体现：美国4月CPI首要分项方面，食物分项环比从0.4%降至-0.1%，低于12个月均值0.2%；动力分项环比从-2.4%升至0.7%，主因油价环比跌幅收窄；中心产品分项环比从-0.1%升至0.1%，高于12个月均值0%，其间服装、二手车环比为负，医疗保健产品环比抬升；中心服务分项环比从0.1%升至0.3%，相等12个月均值，其间住所分项环比从0.2%升至0.3%，交通运输分项环比从-1.4%升至0.1%。除掉食物、动力、住所后的“超级中心通胀”环比0.07%，3月和2月分别为-0.04%、0.08%。整体看，4月美国通胀体现平稳，关税影响尚不显着。

  大类财物体现：CPI发布后，美股体现分解、美元指数跌落，美债收益首先升后降，黄金上涨。到5/14收盘，标普500、纳斯达克指数上涨0.7%、1.6%，道琼斯指数跌落0.6%；10Y美债收益率下行0.6bp至4.47%，美元指数跌落0.8%至101.0，现货黄金上涨0.4%至3249.5美元/盎司。

  降息预期改变：CPI发布后，商场对美联储降息的预期根本不变。利率期货隐含的2025年降息次数从2.2次下调至2.1次，即商场仍预期全年降2次，初次降息时点在9月，7月降息概率仅40%左右。而在中美关税下降之前，商场预期是全年降息3次，初次在7月。

  经济和通胀影响：4月中旬宣告对我国的报复性关税后，美国均匀关税税率到达28%左右；近期中美关税互降、美英达到协议后，美国均匀关税税率降至18%左右。彭博模型显现，本次关税下降后，对美国实践GDP的影响起伏将从3.0个百分点降至1.5个百分点，对通胀的影响起伏将从1.7个百分点降至0.9个百分点。耶鲁大学模型显现，本次关税下降后，对美国实践GDP的影响起伏将从1.1个百分点降至0.7个百分点，对通胀的影响起伏将从1.6个百分点降至1.4个百分点。取这两种模型的均匀值可得，当时关税条件下，美国实践GDP的降幅和通胀的升幅估计都在1个百分点左右。需着重的是，现在美国与大部分国家没有达到协议，关税的下降仅仅暂时性办法，后续仍存在重复的或许。

  美联储货币政策影响：此次关税下降后，美国经济“阑珊”和“滞胀”的危险均清楚明了地下降，不过，经济的下降带来的压力和通胀的上行压力仍然存在，美联储仍面对两难窘境。此外，关税豁免期完毕前，能否达到正式协议以永久性下降关税也存在比较大不确定性。在此布景下，咱们咱们都以为美联储仍将坚持张望情绪，等候关税商洽发展和经济通胀局势明亮后再做决议计划。现在看来，6月降息的或许性较低，7月是否降息也不宜等待过高。

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